亿正策略平台光大期货：11月14日有色金属日报

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　　铜：

　　夜内外铜价冲高回落，国内现货精炼铜进口维系亏损。宏观方面，国总统特朗普在白宫签署法案，美国史上最长纪录的政府“停摆”正式结束，但从市场表现来看，依然表现出利多落地，投资者担忧停摆事件将导致美国经济和就业数据走弱，多数风险资产回落再现不稳定性。国内方面，中国10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，10月社融增速保持稳定，但10月末的M2-M1剪刀差较上月有所扩大。库存方面，LME库存下降75吨至136175吨；Comex库存增加1030吨至344224吨；SHFE铜仓单下降131吨至43957吨；BC铜仓单增加999吨至11709吨。需求方面，下游畏高情绪制约采购情绪。美股和贵金属的快速回落同样带动有色市场情绪偏弱，当前来看高铜价制约下游需求并不理想，制约着整个去库节奏，市场受宏观影响裹挟涨跌无序，铜价或依然表现为高位震荡行情。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.37%报14955美元/吨，沪镍跌0.63%报118250元/吨。库存方面，LME库存减少144吨至251970吨，SHFE 仓单增加870吨至32694吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅抬升，市场表现仍较为低迷。新能源产业链，折扣系数小幅上涨，原料端偏紧托底，但11月三元前驱体环比下降。一级镍库存压力趋显，LME库存维持25万吨不见消化，对盘面造成较大压力，但警惕宏观扰动，镍价或仍震荡运行，关注库存情况。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2834元/吨，涨幅0.11%，持仓增仓20951手至42.8万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2512收于22100元/吨，涨幅0.5%。持仓增仓5872手至45.3万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2512收于21370元/吨，涨幅0.47%，持仓减仓146手至14988手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2850元/吨。铝锭现货贴水10元/吨回归平水。佛山A00报价回涨至21760元/吨，对无锡A00报贴水160元/吨，铝棒加工费包头持稳，其他地区下调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆云南上调230元/吨。氧化铝厂利润持续压缩，亏损产能偶发减产，但为长单保供暂未出现大规模减产，氧化铝库存持续增压、反弹无力延续筑底，关注中旬北方采暖限产动态，或有望带领盘面修复。内外格局分化延续，美降息预期升温，供应端持续炒作减产引发的LME仓单不足效应，国内需求旺转淡叠加加工端环保限产，去库节奏不畅。电解铝多空交织、顶底分明，短期延续高位调整节奏。铝合金跟随调整，关注价差收窄后多AD空间。

　　工业硅&多晶硅：

　　13日工业硅震荡偏弱，主力2601收于9145元/吨，日内跌幅0.22%，持仓增仓5622手至26.8万手。百川工业硅现货参考价9692元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格持稳在8950元/吨，现货贴水收至205元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2601收于54195元/吨，日内涨幅3.69%，持仓增仓3409手至14.4万手；多晶硅N型复投硅料价格52000元/吨，最低交割品硅料价格在52000元/吨，现货对主力贴水扩至2195元/吨。西南硅厂规模减产，因下游出现同步减产，未能实现去库节奏。盘面提前计价减产预期，受晶硅拖累回调。11月多晶硅料和下游硅片排产均有下滑，硅料计划减产规模超过下游，但硅片配额强限下，减产节奏先于上游。随着多晶硅产能平台消息影响淡化，短期弱现实引导盘面处于低位盘整阶段。行业会议召开，日内央视报道光伏产业反内卷成效显著，淡化产能平台相关负面情绪。多晶硅盘面因多方消息主导，波动率持续提升，建议投资者谨慎为上。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2601合约涨1.39%至87840元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1050元/吨至84350元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨900元/吨至82000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨200元/吨至76180元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少779吨至27508吨。供给端，周度产量环比增加11吨至21545吨，其中锂辉石提锂环比减少220吨至12904吨，锂云母提锂环比减少70吨至2941吨，盐湖提锂环比增加236吨至3555吨，回收提锂环比增加65吨至2145吨；11月预计碳酸锂产量环比下降0.2%至92080吨。需求端，11月三元材料产量环比增加1%至8.5万吨，周度三元材料产量环比减少350吨至18884吨，库存环比减少342吨至19211吨；11月磷酸铁锂产量环比增加4%至41万吨。库存端，周度库存环比减少3481吨至120472吨，其中下游环比减少3236吨至48772吨，中间环节环比增加2200吨至43430吨，上游环比减少2445吨至28270吨。需求既是价格的驱动，亦是价格下方的有力支撑。从期货价格波动来看，当前多空分歧较大，需要警惕市场情绪和持仓情况。同时需要注意：江西锂矿项目实际复产的时间节点和复产后带来的供应增速；动力端在今年前置消费后一季度可能存在淡季。

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